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叶檀跨境ETF中国羊入西方狼口

发布时间:2021-01-25 15:44:09 阅读: 来源:金属盒厂家

叶檀:跨境ETF 中国羊入西方狼口?

近日,有香港媒体透露,中国证监会已基本批准在内地推出跨境ETF,静待正式公告。还有消息称,港股ETF将是跨境ETF的第一步,在市场成熟后,未来也将发展欧美日股市的ETF。消息传出,券商股大涨两天,直到10月13日午盘才恢复正常。  跨境ETF已研究数年,去年就有发行传闻;今年8月17日,国务院副总理李克强在香港明确表示,作为巩固和提升香港国际金融中心地位的政策措施之一,将在内地推出港股组合ETF。早前也有报道称,港股ETF产品具体方案,上交所将推出追踪恒生国企指数的港股ETF产品,而深交所港股ETF则追踪恒生指数。  按照传闻中的方案,基本上采用QDII框架,发行QDII募集资金并在海外市场进行与ETF相应的股票买卖。由于跨境ETF不能通过实时申购、赎回进行机械套利,但通过配套制度的安排,比如融券做空制度,提供对冲工具,从而实现对冲套利,同时增加跨境ETF的流动性。  目前的跨境ETF较为保守,发行QDII基金没有突破原有的QDII基金框架,试点基金不多,不会对现行的外汇管理体制造成冲击。并且是在香港试水,投资恒生指数与恒生国企指数,听起来像是“咱自己的地盘”,风险也不会太大。通常来说,跨境ETF必须进行对冲,因为存在交易时差,存在汇率风险,以美元投资人民币资产就必须对冲汇兑风险,但由于中国跨境ETF的版本是QDII,美元与港币实行了联系汇率,因此不存在汇率风险。香港与内地交易时间相同,不存在时差。  跨境ETF是在国际如火如荼的ETF市场中试水,瑞银因ETF而大亏23亿美元,正需要虚弱的猎物,此时,必须防止中国羊进入西方狼口。  ETF是群狼逐鹿的市场,是所有投资机构大力发展的产品,也是全球投资者热捧的产品,进入ETF市场就意味着进入了群狼市场,正如中国国企在香港市场与新加坡市场从事衍生品交易。从2000年开始,巴克莱全球投资公司开始大规模从事ETF产品研究,花费5年时间成为该行业领头羊。而到2009年协议转让给贝莱德投资管理公司,使得贝莱德公司成为全球最大的ETF产品提供商。  ETF市场是复杂金融产品的最主要的新战场。ETF产品风险越来越大。投资可以有杠杆、可以对冲,可以有高频,当然更可以做空,对冲基金所拥有的一切手段全都有,只不过一切交易都在ETF的名义下。  由于追求绝对回报,对冲手段越来越复杂,由于使用杠杆,投资者无法获得与杠杆相对应的回报,必须在产品间进行套利,这使得ETF产品已经成为一个看不透的黑洞,其复杂程度比美国房地产金融衍生品有过之而无不及。  ETF基金包括实物追踪与合成两类,实物追踪中国的证券市场就有,而合成则接近金融衍生品,毫无例外绝大多数投资机构更青睐后者,因为金融衍生品的血腥犹在,前一个“老实淳朴”的产品无法让他们满足。《纽约时报》一篇专栏标题就是《Volatility:ThyNameIsETF》——波动,你的名字是ETF.  中国基金投资QDII亏得多赢得少,中国企业在国外金融衍生品市场或者在套利市场试水,常常铩羽而归。群狼虎视眈眈盯着一个猎物,必然是尸骨无存,在伦铜投资失利的刘其兵、在新加坡燃油套利失败的陈久霖就是经典案例。而现在,中国基金杀入血腥的ETF市场,让人捏一把汗。  中国最好少进入跨境ETF圈套,尤其试图通过对美跨境ETF产品影响美国市场定价,简直是痴人说梦。即便中国要进行跨境ETF交易,最好的办法是采用纯朴的追踪实物的投资办法,毕竟,要直接影响上市公司进而影响股指,是十分困难的事。  宽松的货币,使复杂的金融产品一波未平一波又起,这是可怕的央行政策的产物。央行与各国政府似乎痛恨衍生品,却以宽松的货币一手制造衍生品,一手制造金融肥猫。ETF是又一个鲜活的案例。  从2005年开始,ETF产品快速增长,到2008年金融危机爆发,ETF基金反而大获其利,因为披上ETF外衣具有了投资安全的心理暗示。2008年新发行ETF数量达到472只,同比增加36%;由于全球金融危机,ETF资产规模微缩10.8%,远小于全球证券市场平均42.08%的跌幅,在全球资产大幅缩水的情况下,ETF实现了大额的资金净流入。  截至2011年7月,全球ETF已达2847只,资产规模1.44万亿美元,分别比2010年末增长15.73%和10.2%,保持数量与规模双增长的强劲势头。  这是一个疯狂的市场,这是一个美式资本主义的镀金市场,中国希望借助合成ETF影响全球市场,无异于与虎谋皮。对于中国而言,利用传统的ETF分享全球经济成果,剥离全球镀金招牌的旧漆,才是对世界、对国内投资者的贡献。

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