安倍经济学焉知非福

安倍经济学焉知非福

今年日本经济增长率可能超过韩国的消息一经报道，立即在韩引起了轩然大波。日本第一季度国内生产总值环比增长0.9%，年化增长率高达3.5%，同期韩国国内生产总值也较前一季度增长0.9%。不仅如此，去年韩日两国的经济增长率同样为2.0%。值得一提的是，最近韩国央行将今年韩国经济增长预期下调至2.6%，然而日本央行把日本经济增长预期提高至2.9%。不难预测，今年日本经济增长率或将超过韩国。这是继1998年韩国经济增长率(-5.7%)低于日本(-2%)后，时隔15年的历史重现，使得韩国高度警惕日本的安倍经济学。 　　安倍经济学由三支箭组成：宽松的货币政策、积极的财政政策和结构性改革。其中以2%的通货膨胀为目标的货币政策已引发韩国、中国等的不满。韩日企业在海外市场形成直接竞争局面，而虽然部分中国企业已开始与日本企业竞争，但出口产品重叠的领域仍不多。据韩国贸易协会数据显示，去年韩国和日本五十大出口产品当中26个重叠。该协会进一步预测：如果日元对韩元贬值10%，韩国出口额会减少4.1%。受最大影响的无疑是汽车行业，据韩国汽车产业研究所近期发布的报告，在日元对韩元贬值10%的条件下，韩国汽车出口额将会缩减12%。然而，无论是G7还是G20都默许了日元的暴跌，因为它们大多不会受到日元贬值而带来的负面影响。再加上，除了加拿大，G7都在进行不同程度上的量化宽松。 　　日元贬值已成为常数，且当今G7也许默许了新一轮“逆向广场协议”。上一轮为1995年日元汇率暴跌到1美元兑79日元后，日企实在承受不了本币升值的压力，随后日元开始贬值，到1998年6月，日元贬值到1美元兑147日元左右。而自去年11月以来，日元贬值的趋势凶猛。1美元兑79日元的汇率已经上升到了1美元兑102日元以上，在不到半年的时间内其贬值幅度超过25%。然而，日元贬值趋势可能还会持续几年。日元确实贬值了不少，但从长期来看，日元汇率仍处于偏低的状态。何况，除了1995年与2008年至今的时间段以外，日元汇率长期保持着1美元兑100日元以上的价位。 　　虽然安倍经济学在韩国备受质疑，但从日本立场来看，安倍经济学可能是不可让步的关键决策。它具备明确目标，即摆脱通缩，实现2%的通胀；清晰的逻辑——为了重振经济，日元必须要贬值。此次日本政府具有强烈的意志来实现上述目标。安倍内阁支持率保持在70%以上的高位，可想而知日本国内摆脱“失去20年”的意愿有多么强烈。尽管谁也不能确定安倍经济学最终能否使日本脱离经济低迷，但日本没有别的办法来解决其面临的难题。 　　然而，安倍经济学并非没有缺陷的，它的最大软肋在于高达GDP240%的日本政府债务。近日韩国金融研究院发布一份报告称：日本实现2%的通货膨胀，就意味着物价比现在上涨约3个百分点。如果物价上涨完全反映到利率上，并日本国债利率上升3个百分点，那么理论上日本政府的债务利息负担会增加GDP的7%左右。然而，日本国税收入仅为GDP的9%左右。如此巨大的债务负担显然是难以承受的。因此，如何保持健全的财政状况也是日本政府面临的艰难任务。

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