地方融资平台清理细则揭盅轨道交通限制放宽万芳

地方融资平台清理细则揭盅 轨道交通限制放宽

颇受关注的地方融资平台清理细则,日前揭盅草案。意见稿与此前国务院的要求大同小异,但对在建城市轨道交通项目放宽限制,允许执行既定融资计划。

据银监会披露,目前地方融资平台贷款中存在严重偿还风险的贷款占比23%;标普测算认为,此类贷款约占银行贷款总额的18%-20%,其本身不良贷款占比或达30%。由此,预计将令银行不良贷款率上升4-6个百分点,中小银行将面临困境。

不过,在经济放缓背景下,清理细则会否落到实处,仍待观察。清理过后,假设中央与地方财政比例不变,业界建议允许地方政府通过发债融资。

细则草案揭盅

最近颇受关注的地方融资平台清理细则,日前揭盅草案。据报道,财政部、发改委、央行、银监会已出台更具操作性的文件,正在征求意见。此前,6月10日,国务院公布了《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(以下简称《通知》),要求核实地方融资平台的债务,并对其清理规范。

据征求意见稿,纳入清理核实范围的,主要是指2010年6月30日前成立的融资平台公司。意见稿明确,2010年7月1日后,地方政府确需设立融资平台公司的,必须严格依照有关法律法规办理,足额注入资本金。学校、医院、公园等公益性资产不得作为资本注入融资平台公司。

对于地方融资平台新增债务,地方政府仅以出资额为限承担有限责任。如果债务人无法偿还全部债务,债权人也应承担相应责任。国务院此前要求,对还款来源主要依靠财政性资金的公益性在建项目,不得再继续通过融资平台公司融资;但由于城市轨道交通的特殊性,意见稿对于此类在建项目,允许继续执行既定融资计划。

不过,在经济放缓背景下,细则能否真正落实,渣打银行经济师李炜表示怀疑。李炜对南都记者表示,地方政府债务尾大不掉,已是痼疾。地方政府承担的项目资金超过70%,与其财政能力明显不相匹配,若要上项目,只能举债,因此要真正落实中央政策,存在困难。尤其在经济放缓时,一旦宽松政策抬头,甚至中央亦有可能放宽限制。

另据国务院发展研究中心宏观部副部长、研究员魏加宁梳理,自1992年初创至2008年前,我国地方政府投融资平台是比较稳健的,主要由地方政府向国开行申请贷款,风险可控。但2008年保增长开始后,尤其是2009年3月央行与银监会联合发文提出 支持有条件的地方政府组建投融资平台 拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道 后,各地政府投融资平台遍地开花,并在实际运营过程中,变成了以商业银行的信贷为主。如果再来一轮保增长,其演变路径更难判断。

谁来买单？

上述惊人的数字,一旦核实清理,将由谁买单？

对此,中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为,清理地方融资平台最大的难题还是存量贷款,比较可行的办法还是新老划断,存量有政府担保的问题贷款还是应该由政府和银行共同承担风险。他预计,解决地方融资平台债务问题一定是一个 时间换空间 的过程,只要中国经济持续保持增长,这个问题长期内还是能够得到解决,但估计这个时间可能在十年以上。

这可以说是业界的普遍判断。标普亦认为,鉴于目前经济状况以及地方政府融资平台贷款期限较长,地方融资平台的清理不会对银行业造成显著影响。渣打银行经济师李炜表示,短期内清理不会有明显影响,银行坏账上升、项目进度放缓等,也将是一个渐进过程。

不过,尽管缓慢,也不无痛苦,对中小银行来说尤其如此。标普最新测算显示,如果地方政府仅能提供有限的支持,则预计此类平台贷款将令不良贷款率上升4-6个百分点。标普评级副董事与信用分析师廖强分析,大型银行面对不良信贷具有较大的缓冲空间,应能将不良信贷影响保持在可控水平。但小型金融机构对地方政府融资平台的风险暴露较大,且盈利能力较低,因此将面临困境,破产整合料将加速。

标普预计,中国银行业不良贷款率在今年年底前将保持在约3%-4%的水平。如果经济增长放缓,项目贷款组合的存续时间逐渐延伸,则不良贷款率将上升,但在2012年底前将保持在10%以下,为中高水平。

风险有多大？

地方融资平台隐藏风险到底有多大？

首先是针对银行系统的风险。按照中国银监会近日披露的数据,目前地方融资平台贷款中存在严重偿还风险的贷款占比23%,而截至6月末的地方融资平台贷款达7.66万亿元,这意味着融资平台贷款的风险敞口约在1.5万亿元。而此前,银监会公布的整个银行业的拨备约在1.3万亿元。

而地方融资平台贷款在信贷总额中的占比,同样惊人。22日,标普召开电话会议公布其最新测算,对地方政府融资平台的贷款,约占中国银行体系贷款总额的18%-20%,并且通常具有较高的杠杆。

标普评级副董事与信用分析师廖强分析,此类平台往往没有严格的财务纪律,且其信贷偿还能力很大程度依赖于土地销售与当地政府财政转移,风险较高。为此,在银行基准压力情景内,对地方融资平台贷款,标普采用30%的不良贷款率假设,高于银监会披露的数字。

除银行外,此类平台债务对地方财政的风险亦不可小觑。国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁近日发表调研报告揭露,地方融资平台目前负债率普遍超过80%甚至更高。且多数地方政府自身的财政风险已经很大,再加上一些地方的平台公司数目过多,地方政府的担保或承诺往往是 一女多嫁 ,重复运用。魏加宁认为,一旦平台还债发生困难,其背后的地方政府实际上是没有能力替平台还债的。

而据中金公司研究报告预计,2009年末,地方政府平台贷款余额大约为7.2万亿元,其中,2009年净增3万亿元。2010年和2011年,后续贷款将为2万亿-3万亿元,2011年底将达到10万亿元,约为2009年GDP的1/3,外汇储备的70%。

地方如何再融资？

面对上述风险及潜在影响,不管细则是否真正落实,地方如何再融资都是一个待解之题。那么,地方政府如何才能健康地再融资呢？

国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁指出,地方政府投融资平台风险的快速聚集,首要原因在于地方财政捉襟见肘,此外平台定位过宽,一些原本可以由民营企业做的事情,也都统统由政府包办代替。为此,他建议,国家应制订统一标准,将地方政府投融资平台严格限制在基础设施建设等领域,并坚持凡是民营企业能做的事情就尽量让民营企业去做。此外,他建议应允许政府发债,借力市场约束。魏加宁分析,基础设施建设大多由地方政府来实施,建设周期较长,如果发债,既可以解决 代际不公平 问题,还可以避免商业银行短存长贷的风险。

渣打银行经济分析师李炜也表示,要解决地方再融资,根本出路只有两个,一是调整中央与地方财政的比例;二是增加地方政府融资的来源,比如允许发债。据悉,发达国家普遍允许发行地方债,其经验可供借鉴。

查阅：已获批28个城市的轨道交通线路规划详解图（更新中）查阅：2012年全国各省市城市轨道交通项目概览（更新中）查阅：城市轨道交通中标企业

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